华盛顿：美联储将于周三结束2024年的最后一次会议，明年可能是美联储主席杰罗姆·鲍威尔执掌美国央行的最后一次全面会议，他的四年任期将于2026年5月到期。
鲍威尔担任美联储主席六年多的时间是重要的，但未来几个月可能会出现新的挑战，也可能是结束一些未完成事业的机会。
如果他的抽屉里藏着2025年的愿望清单，那么上面可能会有以下内容：
前美联储副主席、现为布鲁金斯学会（Brookings Institution）高级研究员的唐纳德?科恩（Donald Kohn）表示，鲍威尔的主要任务是“在可能更加棘手的天气下，实现通胀率2%和充分就业的‘软着陆’”，因为税收、关税和移民政策可能会让经济前景变得更加难以解读。尽管有人批评鲍威尔领导的美联储在2021年通胀加速后没有更快地加息，但最终实现的快速加息以及全球经济在2019冠状病毒病（COVID-19）大流行后恢复到更正常的水平，已使通胀接近美联储2%的目标。但工作还没有完成。在接下来的一年里，鲍威尔将不得不引导政策制定者们就何时停止降息进行辩论，而不是过于大幅度地导致通胀反弹，或者过于缓慢地导致就业市场开始衰退，所有这些都要考虑到特朗普新政府的政策。
稳定的财政环境
当选总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）承诺在税收、贸易、移民和监管政策方面进行广泛改革，这可能会使美联储维持物价稳定和充分就业的工作更具挑战性。
在经济运行可能达到或超过其潜力的情况下，降低税收或放松监管可能会进一步刺激需求和增长，从而引发更高的通胀；大规模驱逐移民可能会限制劳动力供应，给工资和物价带来上行压力；关税可能会提高进口商品的成本。
但这种影响不会是单方面的——例如，进口商品价格上涨可能会削弱需求，或使消费者转向本地替代品——美联储需要努力了解可能需要时间来制定和实施的政策的全面影响。
如何将这些因素整合到美联储关心的事情上——通货膨胀和失业率——可能是鲍威尔在其领导美联储的最后阶段面临的主要挑战之一。
作为保持市场稳定和支持经济复苏努力的一部分，美联储在疫情期间持有的美国国债和抵押贷款支持证券大幅增加。现在，随着证券到期，央行正在收缩资产负债表，这一过程被称为量化紧缩。
在导致金融体系储备不足之前，资产负债表的收缩程度是有限的。在所有条件相同的情况下，鲍威尔和他的同事们希望决选尽可能地持续下去，但他们也希望避免像2019年那样扰乱隔夜融资市场。
找到正确的止点，并决定如何管理资产负债表，是鲍威尔为使货币政策回归“正常”而需要完成的与大流行相关的金融救助的一部分未完成的工作。
坚固的框架
鲍威尔的部分遗产将与美联储在2019年辩论并于2020年批准的货币政策战略变化有关，当时疫情已将央行的重点转移到解决当时的大规模失业问题上。在此前10年的低通胀背景下，他们采用了新的操作框架，更加重视就业复苏，并承诺利用高通胀时期来抵消之前的通胀失误。
这种方法很快就与美国经济脱节了，美国经济的劳动力市场迅速复苏，到2021年，美国经济出现了通胀加剧的迹象。
鲍威尔承认，他在2020年监督的改革过于关注可能是一组独特的情况，今年的审查将决定是否应该再次修改该框架。
一个挑战是：如何确保操作指南避免过度履行美联储的两项职责。Columbia Threadneedle资深全球利率策略师Ed Al-Hussainy表示，“如果美联储在走出这一阶段后，对就业的关注程度相对于通胀有所降低，我们就有可能回到通胀低于目标、就业从衰退中复苏所需时间超过必要的环境。”
避免监管战争
除了财政政策，特朗普政府可能会试图彻底改革银行的监管方式，在这一领域，美联储既负有直接的监管责任，也负有更广泛的金融稳定和货币政策利益，作为经济中的“最后贷款人”，向面临市场压力的信誉良好的金融机构提供帮助。
在担任美联储主席期间，鲍威尔将大量精力放在与国会议员建立关系上，在国会议员就可能改变银行监管规定以及执行这些规定的监管结构展开辩论之际，这些关系可能很重要。乔治梅森大学莫卡特斯中心高级研究员大卫·贝克沃斯说：“我怀疑特朗普政府将大力推动改变联邦政府实施金融政策的方式。”也可能会有人呼吁彻底改革美联储。我希望鲍威尔主席……这使美联储处于应对潜在重大变化的最佳位置。”——路透社
