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作者:Shankar Ramakrishnan
路透10月19日电- - -美国市场今年对风险最高的公司债类型之一的需求正在复苏，因企业迎合投资者对资产的需求，这些资产可以在利率预期下降之前锁定数年的高收益。
这些被称为次级债券的债券的持有者是在违约情况下最后得到偿付的，公司可以推迟支付利息。
如此高风险的回报是收益率超过优先债券，期限最长可达40年，不过发行人通常会在5年或10年内赎回这些债券。
与股票一样，这些混合债券在公司资本结构中排名较低，但它们类似于有利息支付的债券。
由于市场普遍预计美联储(Federal Reserve)将在今年晚些时候开始降息，投资者正争先恐后地买进未来数年仍将支付当前高利率水平的证券。
为了满足这一需求，今年已有五家公司发行了46亿美元的次级债，第六家公司于周四上市。巴克莱(Barclays)的数据显示，这一增速明显快于过去两年，到2023年全年将发行80亿美元债券。
巴克莱(Barclays)分析师Bradford Elliott估计，今年次级债券的销售额可能达到150亿至200亿美元。他指出，自去年10月以来，投资者向投资于混合债券的基金净投入了10亿美元。
随着债务到期，重新燃起的兴趣为企业提供了额外的融资选择。
增加吸引力
银行家和分析师表示，2月1日穆迪(纽约证券交易所代码:MCO)评级方法的变化使混合债券对公司更具吸引力。
上个月，穆迪(Moody's)表示，在对一家公司的混合债务进行评级时，将开始给予50%的股权信用，或将发行人次级债务的一半计入股权资本，而此前这一比例为25%。此举与标准普尔和惠誉的做法一致，意味着企业可以可靠地利用混合债券筹集更多资金，而不会损害其信用评级。
在今年迄今为止的次级债发行者中，NextEra Energy (NYSE:NEE) Capital将部分收益用于短期商业票据的再融资。
拥有并经营多元化能源资产组合的Energy Transfer(纽约证券交易所代码:ET)表示，它为优先股进行了再融资，这是另一种比初级次级债券风险更高的混合债券。
加拿大皇家银行资本市场(RBC capital Markets)债务资本市场辛迪加全球主管丹尼尔?博托夫(Daniel Botoff)表示，相对于优先股，次级债还具有税收优势。
Botoff称，"对企业而言，发行利息可抵税的次级债，为可赎回的应税优先股再融资更具成本效益。"
强劲的需求
Elliott称，由于需求强劲，公司混合债的平均信贷利差，即对公债的溢价，自10月触及523个基点的峰值后收窄近200个基点。
今年发行次级债券的六家公司的收益率为6%至8%，仅比排名更高的优先债券高出150-200个基点。
另一个需求强劲的迹象是，Energy Transfer在1月份将其发行额从最初的5亿美元增加到8亿美元。Informa Global Markets的数据显示，该公司收到了50亿美元的订单。
Payden & Rygel的全球信贷策略师蒂姆?克劳默(Tim Crawmer)表示，混合债券“对宏观环境很敏感”。“与利率相比，它们与改善信贷质量和改善股票风险情绪的相关性更高。”
