目前的高估值表明，标普500指数在未来10年的回报率很低。
席勒CAPE比率预测，未来10年的年化回报率将在3%左右。
芬克(Michael Finke)和胡斯曼(John Hussman)等专家强调了在估值峰值时投资的风险。
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这是一个你可能已经听了一遍又一遍的投资建议:购买指数基金，不要碰它，看着你的储备金增长。
这是有原因的。历史已经证明，如果投资者愿意长期持有，这将是一个绝妙的策略。例如，1990年在标准普尔500指数中投资100美元，今天将价值3220美元。跟踪主要指数的指数基金的回报非常好，而且花费的精力很少，因此投资传奇沃伦?巴菲特(Warren Buffett)告诉大多数人应该把钱投在这些基金上。
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这种方法很可能在未来几十年里继续取得成功。对于那些在市场涨跌期间按美元成本平均买入，或在很长一段时间内增量买入的投资者来说，情况更是如此。
但有证据表明，现在是买入大盘股票的绝佳时机，尤其是对于希望持有10年左右的投资者而言。
考虑到标准普尔500指数去年上涨了25%，这是一个大胆的声明。
但就是这样。就估值而言，市场已经变得如此泡沫，以至于在未来10年左右的时间里，它将带来糟糕的回报。至少数据是这么说的。
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估值衡量的是股票相对于历史的昂贵程度。最常用的指标之一是12个月远期市盈率，它考虑的是股票价格或整体市场相对于近期盈利预期的价格。还有考虑长期增长前景的市盈率(PEG)。
但在确定长期回报方面，其他指标被证明更值得信赖，因为它决定了股票的长期表现。
以席勒周期性调整市盈率(CAPE)为例，它是过去12个月市盈率的10年滚动平均值。这通过平滑异常数据使测量标准化。
根据美国金融服务学院(American College of Financial Services)财富管理教授迈克尔?芬克(Michael Finke)的分析，CAPE比率具有预测未来回报的非凡能力。2020年，芬克进行了一项回归分析，这是一项旨在确定某些变量对给定结果的影响的统计测试，结果发现，在1995年至2010年期间，任何时间点的CAPE比率水平都可以解释标普500指数在随后十年中90%的回报率。
ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/66bf9ac7b4912df3ae1c6791 " > CAPE比率与未来回报率之间的关系预示着未来10年的糟糕前景。标准普尔500指数目前的CAPE比率为35.7，仅落后于1999年和2021年的水平，高于1929年泡沫时期的高点。35.7的水平意味着未来10年的年化回报率估计在3%左右。 ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/66bf9b335da406397bf6a812 " > 虽然这听起来可能没那么糟糕，但该基准指数自2008年以来的年化回报率为10.9%。此外，10年期美国国债的无风险年化收益率为3.89%。 当芬克发表他的报告时，晨星公司(Morningstar)负责研究的副总裁约翰·雷肯塞勒(John Rekenthaler)对这些发现感到惊讶。 “你见过股市信号和未来表现如此紧密吻合吗?”如果有，请告诉我，因为我想不出这样的例子，”Rekenthaler在2020年7月写道。“考虑到芬克的背景，以及发表这篇文章的网站的声誉，我相信他的研究是准确的，但我承认，在我自己运行这些数据之前，我并不完全相信这些数字。” 约翰·赫斯曼登场了。胡斯曼是胡斯曼投资信托公司(Hussman Investment Trust)的总裁，他是一个所谓的“永远看空者”，似乎总是对股市前景感到悲观。虽然忽略这些类型很容易，但他的数据很难反驳。 赫斯曼最喜欢的估值指标是非金融类股票的总市值与这些股票的总增加值之比——本质上是实体经济公司的市盈率。 就像CAPE比率一样，它有一种不可思议的能力来预测市场的长期走势。而且，初始估值越极端，其对未来12年的预测能力似乎就越好。 ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/66bf9b7c1aa2ac29ee31f706 " > 如上图箭头所示，7月中旬的指标显示，标普500指数未来12年的预期年化回报率为-6%。 这是该指标，最近创下历史新高。 ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/66bf9ba7b4912df3ae1c67e1 " > 赫斯曼经常写道，高起点估值水平会导致“漫长而有趣的无目的地旅行”，在接下来的12年里，市场在经济周期中滚动。例如，标准普尔500指数(S&P 500)在2012年初的水平仍低于2000年初互联网泡沫鼎盛时期的水平。与此同时，如果在2002年泡沫破裂后的低点投资，那么到2012年年初的涨幅将超过50%。 重申一下，这些指标提供了标准普尔500指数在10年或12年的特定时间框架内的整体前景。短期来看，估值并不那么重要。这是美国银行2021年的图表，显示了开始估值对随后12年每年后续回报的影响。 ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/609ee44cf27b4c0019444a20 " > 举例来说，几年前，上述两项估值指标的水平都处于历史高位，但标准普尔500指数自2021年初以来上涨了47%。 同样，如果你现在20多岁或30多岁，并且不打算在未来几十年里接触你的股市资产，数据显示这并不适用。 但从过去几十年的数据来看，毫无疑问，起始估值会影响未来的长期回报。如果你计划在10年左右的时间里将资金撤出市场，现在可能不是买入的最佳时机。
