虽然鲜有人公开表达，但许多投行高层似乎普遍认为，交易撮合和融资活动即将迎来显著反弹。此时，美国主要银行的咨询业务收入已降至多年来的低点，而一场争夺“风云人物”的竞争正在悄然展开。
摩根士丹利的首席执行官詹姆斯·戈尔曼在周三的第三季度业绩报告中明确指出，美联储并不需要立即降息；企业和私募股权公司希望在发起收购要约或上市之前，确认股价已达到高点。
戈尔曼在高盛的财报电话会议上表示：“当美联储暗示停止加息时，并购和承销活动将会激增，因为有大量被压抑的需求。”他遗憾地提到，由于即将任命继任者，他无法亲历这一过程。
尽管如此，他的乐观情绪并未能提振投资者信心。该行的咨询收入低于分析师预期，财富管理收入的降幅更为显著，导致股价一度下跌9%。
然而，许多小型咨询公司的举动依然显示出乐观的前景。杰富瑞金融集团在周一的投资者日上表示，预计到年底将增加20%的高级银行家，即董事总经理。该公司在过去两年也积极扩招。瑞银集团的分析师布伦南·霍肯指出，Evercore、Moelis、PJT Partners和Lazard等其他投行近年来也在大规模招聘。从长远来看，这种招聘潮可能是有益的，但也可能导致薪酬比率上升，即支付给银行家的收入份额增加，同时短期内股东回报下降。
这种招聘活动既是大银行提高薪酬的动力，也是掩护。摩根士丹利希望确保有足够的人手来应对即将到来的繁荣，因此今年员工成本的增长速度超过了整体收入的增长。在投资银行和交易部门，尽管第三季度收入下降，摩根士丹利仍然提高了薪酬，类似于高盛，尽管后者也面临内部动荡。
因此，两家银行的薪酬比率均上升，达到了2019年以来的最高水平。虽然银行家应根据业绩获得报酬，但由于市场持续低迷，银行在这方面有所忽视。
过去三年，经济和政治的不确定性为债券、外汇和大宗商品交易带来了机遇，但却对交易和股票销售造成了阻碍。美国五大银行——美国银行、花旗、摩根大通、高盛和摩根士丹利——在过去六个季度的咨询费收入中，除了2019年第一季度外，均低于过去七年的任何一个季度。
今年前九个月的投行收入是过去七年同期的最低水平。因此，除非全球经济陷入严重衰退，否则出现一定程度的回升是合理的。戈尔曼表示，他认为美国经济衰退的可能性不大。
该行的首席财务官莎朗·叶沙亚补充道，待审批的交易积压数量仍在增加，达到了历史最高水平，但她没有提供具体数字。她指出，这些被压抑的活动主要涉及金融行业的整合、向清洁能源转型的投资，以及企业如何利用技术。拥有大量现金可供投资的私募股本公司也在积极寻求机会。
然而，仍然存在一些障碍限制着这些雄心和行动。长期债务成本的上升可能会限制高管们考虑的交易规模。对于私募股权公司而言，与超低利率时代相比，现金比例和低杠杆的需求可能会减少交易的数量和规模。
许多潜在卖家仍需调整对自身企业价值的认知，因为长期利率的上升降低了未来现金流的价值。至少，情况不会进一步恶化。在戈尔曼的领导下，摩根士丹利的盈利能力和股票估值在过去13年中稳步提升，但下一任首席执行官将面临巨大的压力，必须确保不出错。戈尔曼预测，投资银行业的反弹将使这一工作变得更加轻松。
保罗·J·戴维斯是彭博社的观点专栏作家，专注于银行和金融领域。观点不代表本刊立场。
