路透伦敦8月10日电- - -日本提振日圆的压力可能有所减弱，但日圆走软仍令日本头痛。
今年以来，日圆兑美元汇率累计下跌9.4%，看来将是连续第四年下跌。这创造了一种双速经济，出口和旅游业受益于更具竞争力的汇率，而家庭和小企业则受到进口价格上涨的挤压。
四位投资经理分享了如何利用日圆疲软进行交易的四点想法。他们的观点不代表建议或交易头寸，由于监管原因，他们不能透露这些信息。
1/ florin法院资本
*多元化的系统化资产管理
*规模:管理资产(AUM) 20亿美元
*成立于2016年
*主要交易:做空亚洲货币(日本除外)
Florin Court首席投资长格林尼格(Doug Greenig)说，投资者不应该做空日圆，而应该做空亚洲新兴市场货币。
"投资者可以考虑做空韩圆或泰铢等其他亚洲货币，这些货币的实际利率相对其他一些新兴市场货币也相对较低，" Court表示。“而且你不会直接面临日本央行干预的风险。”
据信，日本银行(BOJ)在4月29日和5月1日进行了两次干预，以稳定已跌至34年低点的160日元兑1美元。现在是155.6左右。
日元大幅贬值的原因很明显:日本以外的实际利率要高得多。
由于宽松的财政政策和强劲的经济，美国利率一直保持在高位。相比之下，日本在提高政策利率方面没有自由的余地，格林尼格说。
他说，日本庞大的公共债务相当于GDP的263%，但日本央行(Bank of Japan)持有其中近一半的债务，因此实际情况可能比看上去更加微妙。
2/ aqr资本管理
*系统资产管理
*规模:1080亿美元
*成立于1998年
*做多日本股票
AQR Capital Management宏观策略组董事总经理乔纳森?费德(Jonathan Fader)表示，日本央行的干预让看空日元的人感到复杂，但日元走软的关键驱动因素仍然是——在其它地区利率处于多年高点之际，日本实行宽松的货币政策。
他青睐那些受益于日元疲软的日本股票。
Fader指出，日圆与日本股市之间的紧密关系因东京加强口头干预而破裂。但股市的有利因素依然存在，比如治理改善，以及银行受益于负利率的结束。
今年3月，日本央行实施了17年来的首次加息。
"如果日圆波动平静下来，日本股市很可能恢复优异表现，" Fader称。
日本蓝筹股日经指数虽已脱离今年早些时候创下的历史高点，但今年迄今仍上涨了约16%。
3/ mount Lucas管理
*宏观经济对冲基金
*规模:15亿美元
*成立于1986年
*美元兑日元远期汇率
Mount Lucas合伙人David Aspell认为，美日利差较大意味着投资者将继续使用日圆作为套利交易的融资货币。
他说，利用日圆疲软获利的一种方式是通过货币远期合约，这是一种允许投资者对冲外汇风险的合约。
Aspell表示，购买美元/日圆一年期远期合约，意味着该货币需要在一年内走弱才能释放资金。如果汇率不变或美元/日圆走强，投资者将获利。
阿斯佩尔说:“如果干预是真正的意外，并且有基本面的帮助，那么干预在中期最有可能奏效。”
4/ pinebridge投资
*全球资产管理公司
*规模:1682亿美元
* 2010年独立
*购买高质量、投资级的短期再融资美国2024 clo
日本央行也放弃了将长期利率限制在零附近的收益率曲线控制，但表示将一如既往地广泛购买政府债券，并在收益率迅速上升时加大购买量。
自2016年该政策启动以来，日本投资者在其他地方寻求更高回报的投资。美国贷款抵押债券(clo)投资级部分(部分)5%以上的收益率吸引了许多投资者。
“目前，作为clo的投资者，他们是我们的竞争对手，因为他们对美国固定收益资产的需求非常强劲，”PineBridge董事总经理莱拉·科尔摩根(Laila kolmorgen)补充称，日本投资者的行为将决定PineBridge今年晚些时候的投资方式。
如今，日本国债收益率已触及10年来的高点，这可能会吸引日本投资者将资金带回国内。
“我们必须保持灵活，”科尔摩根说。
虽然典型的CLO交易期限为8年，但她会选择2024年重新设定的CLO。在这些情况下，交易时间已重新启动。她将寻求延长三年的再投资期，再融资债务和贷方保护，防止债券在第一年全额偿还。
