【编者按】在风云变幻的资本市场，企业的一举一动都牵动着投资者的神经。近日，韩国巨头韩华集团宣布重大战略调整，通过“人事拆分”与价值提升计划，意图破解长期困扰其的“集团折价”难题。这一举措不仅重塑了业务架构，更向市场释放了强化股东回报的明确信号。三星证券随即上调目标股价，背后是对其未来增长与治理改善的强烈预期。本期为您深度解析韩华集团的转型棋局，看这家老牌财阀如何通过结构性改革，在效率与回报之间寻找新的平衡点，其路径或将为面临类似挑战的企业提供宝贵借鉴。
三星证券在15日评估指出，随着韩华集团推进人事拆分及企业价值提升计划，其存续实体的资产净值（NAV）折价率预计将得到结构性化解。此外，基于股东回报可预测性等因素，该机构将目标股价从原有的104万韩元上调至150万韩元。
根据韩华集团前一日公布的人事拆分方案，集团将拆分为存续实体“韩华株式会社”与新设立的“韩华机械与服务控股公司”。通过此次拆分，存续实体将负责国防、造船、能源及金融业务板块，而新实体则专注于机械与服务板块。
公司方面解释称，此次拆分旨在提升业务组合效率、优化资本配置效能，并解决长期存在的集团企业折价问题。除此次人事拆分外，目前暂无进一步的企业重组计划。
同时，存续实体与新实体的企业价值提升计划也已公布。存续实体目标包括：未来五年实现合并销售额年均复合增长率（CAGR）达到10%、2030年股本回报率（ROE）目标设定为12%、全部注销库存股，以及每股最低股息（DPS）不低于1000韩元。
新实体则设定了未来五年合并销售额实现30%年均复合增长率、在控股公司体系下执行总投资额4.7万亿韩元，并在成立首年实现每股1000韩元的股息支付。
三星证券研究员朴世雄表示：“我们预计，作为存续实体的韩华株式会社，随着人事拆分和企业价值提升计划的实施，其资产净值折价率将得到结构性化解。尽管进行拆分，但单独基准下的现金流并无减少因素，且股东回报的可预测性显著增强，这将提升控股公司股东的实际感知收益率。”
对于新实体“韩华机械与服务控股公司”，他指出资本政策的可持续性是关键。朴研究员补充道：“公司需要就如何确保已公布的4.7万亿韩元投资资金，以及每股1000韩元起步的股息未来能否持续，提出更为具体的计划。”
他进一步表示：“随着企业价值提升计划的披露增强了股东回报的可预测性，我们预计控股公司的股价将更多地反映其子公司的价值。”
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