【编者按】在商业世界的惊涛骇浪中，一家曾经风光无限的影院巨头正面临生死存亡的考验。mm2，这家曾以2.3亿新元收购国泰院线的新加坡上市公司，如今深陷债务泥潭，被迫向法院申请“喘息空间”。这不仅仅是一个企业的自救故事，更折射出后疫情时代娱乐产业的集体阵痛。当消费者习惯改变、现金流断裂、债权人步步紧逼，企业如何在绝境中寻找出路？法院的判决不仅关乎一家公司的存续，更牵动着无数债权人的利益与行业生态的平衡。让我们透过这场债务重组拉锯战，看企业如何在风暴中寻找一线生机。
新加坡：欠债权人数百万债务的影院运营商mm2，于周三（12月10日）获得高等法院批准，可申请为期四个月的债务延期偿付令。
这家新加坡公司正面临来自房东的还款要求，涉及目前已停业的国泰院线。
由于财务困境，该院线在9月1日宣布将进入债权人自愿清算程序后，已停止运营。
债务延期偿付令是一种“特殊救济形式”，可暂时限制债权人追索债权的常规权利。该公司已于11月10日提出申请。
司法委员穆罕默德·费萨尔在判决书中表示，批准此类救济必须“谨慎处理、保持透明度，并明确阐述其如何服务于更广泛的公共利益”。
他指出，本案已满足此类延期偿付令的程序要求，包括mm2提供了必要的承诺，并遵守了广告和通知要求。
上市公司mm2于2017年以约2.3亿新元收购国泰院线业务，从而进军影院运营领域。
但由于新冠疫情及“不断变化的消费者偏好”，公司陷入财务困境。
此后，该公司面临一系列债权人追债和法律诉讼。债权人之一linkwasha Holdings于2017年向mm2提供了3000万新元贷款，用于部分资助收购国泰院线新加坡业务。
2024年11月，mm2承诺向linkwasha支付1500万新元，作为该贷款剩余未偿金额的全面最终解决方案。
根据无担保贷款票据条款，mm2需在2024年11月8日前支付首期750万新元，随后每季度支付25万新元外加利息。
剩余未偿金额原定于2025年11月30日前支付。
尽管mm2在2024年11月支付了830.5万新元，但此后仅能再支付15万新元。
今年7月7日，linkwasha发出法定追债要求，索要735万新元本金及20.05万新元累计利息。这家娱乐公司一直无法满足此要求。
Mm2还面临其他还款要求，包括来自大华银行的7460万新元及来自Frasers的260万新元。
公司表示，这些要求导致“若不获得延期偿付令提供的喘息空间，将面临即将到来的清盘程序，形势岌岌可危”。
linkwasha反对mm2的延期偿付申请，称该娱乐公司未提供足够细节供法院或债权人评估申请。
该公司表示，若法院准予宽限，应仅为“短暂”期限且“附带严格条件”。
司法委员费萨尔指出，其他债权人也出席了法庭听证会，但未表明立场，也未寻求提交任何陈述。
这家前影院运营商正提议一项重组协议。
公司计划向债权人分配1200万新元，估计这将使债权人就其未偿债务获得约每美元28分的偿付。
判决书指出：“这与普通清盘方案形成对比，申请人估计在清盘情况下，无担保债权人每美元仅能获得0至2.55分偿付。”
该偿付方案结构约为18%现金支付，剩余82%通过发行mm2新股实现。
1200万新元分配方案是一项更大规模2500万新元拟议投资的一部分，mm2显然正与Hildrics亚洲增长基金就此进行谈判。剩余1300万新元将用作营运资金。
mm2在申请中表示，将全额支付对其持续运营 deemed necessary 的债权人债务。
判决书指出：“方案终止后，针对mm2的所有索赔（包括依据公司担保的索赔）将被视为放弃、解除、清偿和消灭。”
“此外，所有债权人需将其在任何已转让给债权人或为债权人设定抵押的资产或财产中的所有权利、所有权和权益，重新转让并释放给申请人。”
司法委员表示，他认为mm2的申请是“善意提出的”，且有充分证据表明获得债权人的广泛支持。
linkwasha称细节不足，包括如何计算出欠债权人债务28%偿付率的说法。
司法委员表示这些问题并非不合理，但补充说在初步阶段要求完整细节可能被视为强人所难。
他表示：“在此类案件中，（延期偿付最重要的原因）通常是为完善和落实重组方案创造必要的喘息空间，使公司免受债权人迫在眉睫的压力。”
“从某种意义上看，延期偿付是陷入困境的企业得以稳定局面、盘整资源、规划公平可行重组路线的避风港。”
“从这个意义上说，在许多这类案件中，任何预计最终将提交给债权人的提案，必然仍处于完善过程中。”
他表示，尽管如linkwasha所指，mm2提出的方案“明显缺失某些方面”，但其足够详细，并“提供了公平的洞察”，说明重组如何能比mm2清盘为债权人带来更大的集体利益。
判决书指出，该娱乐公司也提供了债权人支持的充分证据。
linkwasha称债权人支持证据“薄弱”，因20家最大无担保债权人中仅有8家公开支持重组方案。
但司法委员费萨尔不同意linkwasha的观点，并表示尽管数字“并非压倒性积极”，但表明延期偿付获得了“相当规模的支持”。
“在我看来，债权人支持度足以让人对可能的结果保持乐观。”
“即使在目前相当早期的阶段，持有超过半数无担保债务的债权人似乎已明确表示支持延期偿付请求。”
“同样重要的是，其中不少债权人是在申请提交后才于最近提供支持。”
linkwasha还要求法院采取额外措施，包括mm2需提供与Hildrics谈判的进展更新，并在两个月内向债权人提供更多细节。
司法委员表示，尽管这些是“合理且完全可以理解的要求”，但他未批准这些条件，因mm2在未来数周需将“有限的精力”专注于完成重组。
“我认为，期望他们同时耗费不成比例的精力于临时沟通流程的微观管理，并要求几乎从一开始就展示即时进展，可能并不明智。”
他补充道：“透明度固然重要，但专注同样关键。”
他表示，应给予企业适当空间以制定完整重组方案。
Mm2表示愿“折中”满足linkwasha的条件，即每月向所有债权人提供谈判进展更新，并在三个月内提供方案细节。
司法委员表示，第二项措施的合适时间线应介于linkwasha要求与mm2反提案之间。
该娱乐公司被责令于2026年2月27日下午4点前“充实”方案细节——即自周三起约两个半月时间。
