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　　这几个星期以来，华尔街的市况压抑得一反常态。因为美国总统唐纳德·特朗普一心要当西半球霸主，威胁到了战后国际秩序。

　　但他对吞并格陵兰的执念让欧美同盟陷入了混乱，而日本财政之忧也将该国债市抛进漩涡。静谧就这样突然被打破了。

　　周二股票市场开盘后，“脱手美利坚”的交易强势回归，美国国债和美元也双双下跌。标普500指数和纳斯达克100指数一度重挫2%，将今年以来的所有斩获悉数回吐。所谓的恐慌指标VIX指数触及了去年11月以来的最高水平，而首选避险标的黄金也上涨至每盎司4700多美元，刷新了最高纪录。

　　投资者此前对特朗普的种种作为 —— 不管是闪击委内瑞拉抓捕其总统，还是威胁邻国，乃至反复抨击美联储 —— 都摆出了漠不关心态度。但市场的这些波动表明，他们的心态开始有了变化。

　　特朗普控制格陵兰的要求激起了投资者对潜在最坏情境的焦虑，包括北约解体，全面贸易战爆发，甚至欧洲掀起市场动荡以此来迫使华盛顿却步。

　　“我们相信，基线情境是严重性最终仍会得到控制，因为投资者把筹码放在某种形式的妥协上，” Evercore ISI央行策略主管Krishna Guha写道，“但如果事态失控，影响就会非常严重，而且会产生长期效应，对美元也会如此。”

　　过去一个月，美国债券、股票和美元的波动本已下降到了至少1990年以来的最低水平。

　　部分原因是交易员们大多学会了对特朗普的日常夸夸其谈左耳进右耳出，押注他最严重的威胁不会成真。去年4月的市场崩盘迫使他暂停实施关税，这种所谓的“特朗普总会怂”（TACO交易）应运而生。信奉这种操作的投资者会将抛售视为买入的良机。

　　欧洲各国领导人眼下正为如何反制特朗普而头疼，而一些分析人士认为市场的抛售可能成为遏制特朗普的潜在手段。在美国国债市场，长债遭受的冲击最为严重，冲击了特朗普拉低利率的目标。美国30年期国债收益率上升了7个基点至4.9%。

　　“我要是某些欧洲政府的顾问，我就会出主意说你们几乎需要制造一些市场波动，因为唐纳德·特朗普非常在意这个，程度可能超过其他政客，” 德国最大的资产管理公司安联环球投资公开市场首席投资官Michael Krautzberger说。

　　全球市场的抛售潮最初是由日本国内问题引发。该国首相高市早苗削减税收并增加支出的计划引发担忧，日本30年期国债收益率飙升逾25个基点。跳升威胁到利用日本低息贷款购买全球资产的所谓套利交易，也推高了其它市场的债券收益率。

　　与此同时，特朗普对欧洲盟友的好战立场激发投资者恐慌，给他们提供了又一个撤出美国国债的动机，从而对利率造成上行压力。

　　丹麦养老基金AkademikerPension宣布在本月底前退出美国国债仓位，理由就是特朗普政府创造了大到无法忽视的信用风险。

　　“美国的信用状况基本上就不好，而且从长远来看，美国政府的财政状况不可持续，” AkademikerPension的首席投资官Anders Schelde周二对彭博说。

　　投资者普遍认为，美国和欧洲将就格陵兰问题达成外交解决方案。但白宫凌乱的谈判风格以及特朗普将法国香槟加入关税威胁清单给市场信心当头浇了一盆凉水。

　　其实美股投资者不久前还对地缘政治摩擦关注甚少，他们的关注焦点是人工智能热和强劲的盈利前景，因此大盘1月初还在持续攀升。美国银行在周末格陵兰局势紧张之前进行的调查发现，基金经理的乐观程度处于2021年7月以来最高水平，而针对股票市场回调的保护措施则降至8年来最低。此外，现金水平已跌至纪录低位，而股票配置上升到了2024年12月以来最高位。

　　Jefferies策略师Mohit Kumar揣测，各方最终会达成化解格陵兰紧张局势的协议。然而，那可能耗时数月，令市场在此间面临更大的波动性。

　　“地缘政治紧张局势加剧的受益者将是军工股、金融股和黄金，而我们的投资组合做多的正是这些，” 他写道。

　　在La Financière de l’échiquier， Alexis Bienvenu也表达了同样的担忧。

　　“市场对他在新型威胁上会走多远是有点害怕的，” 这位投资组合经理说，“我们知道，特朗普在很多情况下都威胁过要对企业和国家征收极高的关税，但最终他还是去谈判了。”