【编者按】日本央行的一举一动，牵动着全球投资者的神经。随着行长植田和男释放鹰派信号，市场对12月加息的预期已接近满格。然而，关于“中性利率”这一关键指标的迷雾，却可能让期待明确指引的投资者失望。前央行官员们直言，给出清晰的中性利率估算不仅极其困难，甚至可能适得其反。在不确定性高企的当下，央行需要保持“建设性模糊”，为政策留下灵活空间。这场关于利率顶部的猜谜游戏，正考验着市场与央行的智慧与耐心。
东京12月5日消息：前日本央行官员表示，寻求从日本央行获得利率可能升至多高明确指引的投资者可能会失望，因为对中性利率进行明确估算过于困难，甚至可能产生反效果。
行长植田和男周一释放的鹰派信号，已让市场几乎完全消化了12月日本央行政策利率将从0.5%上调至0.75%的可能性。
他还表示，央行将就更清晰地阐明其政策利率距离中性利率——即既不刺激也不抑制经济增长的水平——有多远提供指引，这加剧了市场对他可能就未来加息路径释放何种信号的关注。
日本央行目前的估算显示，日本的名义中性利率大约在1%至2.5%的区间内。
由于加息至0.75%将使政策利率接近该区间的底部，一些分析师预计日本央行将上调中性利率预估，以向市场表明它仍可以继续加息而不会损害经济。
尽管日本央行官员一直守口如瓶，但前央行官员怀疑其是否会披露任何符合市场预期的、精确的新中性利率估算。
“我对日本央行不会抱太大期望，”日本央行前首席经济学家龟田圣作预测，植田和男可能会指出中性利率可能处于这一宽泛区间内的哪个位置，但不会提供任何进一步的明确信息。
“当存在如此多的不确定性时，你不想用一个设定的数字束缚自己的手脚。你需要建设性的模糊，为自己保留政策灵活性，”曾参与起草日本央行经济预测的龟田圣作表示。
同样曾是日本央行官员、现任摩根大通日本首席经济学家的藤田绫子预计，日本央行将强调1.0%只是预估中性利率区间的底部，实际利率可能更高。
“但它会继续表示，并不真正知道实际水平是多少，”她说。“日本央行可能希望市场将中性利率定价在1.5%左右。然而，相关的沟通将很棘手。”
日本央行并非唯一对透露中性利率细节持谨慎态度的央行。尽管中性利率被央行用作制定货币政策的基准，但它无法直接观测，且由于影响它的因素（如生产率）会随时间变化，因此难以估算。
一些市场参与者表示，日本央行必须提供鹰派指引，承诺即使在将利率上调至0.75%后仍将继续加息，以避免引发新一轮日元抛售。
但在日本央行任职期间曾担任理事会幕僚的足立信靖警告称，用此类信号刺激市场存在危险。
“当债券市场如此紧张不安时，日本央行一旦发布鹰派的中性利率预估，就会导致收益率飙升，”现任乐天证券经济研究所首席经济学家的足立信靖表示。
“我认为那将是一个非常糟糕的主意。”
