**编者按：**
最近，“K型经济”一词在华尔街、企业高管乃至美联储官员的讨论中频繁出现，它像一把锋利的解剖刀，精准切开了美国经济表面繁荣下的深层裂痕。所谓K型，形象描绘了高收入群体财富攀升与中低收入家庭挣扎求存的两极分化——一边是股市新高、资产膨胀，另一边是工资停滞、物价压顶。这种撕裂不仅折射出疫情后复苏的不均衡，更暴露出人工智能热潮、产业转型与政策倾斜背后的隐忧。当少数人的财富盛宴与多数人的生计焦虑并行，经济增长的可持续性正面临严峻考验。本文通过多维数据与行业洞察，揭示K型经济的成因、表现与潜在风险，为我们理解当下全球经济格局提供关键视角。
华盛顿（美联社）——从企业高管到华尔街分析师，再到美联储官员，“K型经济”一词正在迅速扩散。
那么它究竟意味着什么？简单来说，字母K的上半部分指向高收入美国人，他们的收入和财富持续增长；下半部分则代表低收入家庭，他们正面临收入增长疲软和高昂物价的双重压力。
这一术语频繁出现的一个重要原因是，它有助于解释美国经济当前异常混乱且复杂的阶段。经济增长看似稳健，但招聘却步履蹒跚，失业率小幅上升。整体消费者支出仍在增长，但美国人的信心却在下降。与人工智能相关的数据中心建设如火如荼，而工厂却在裁员，房屋销售疲软。尽管工资增长放缓，股市却仍徘徊在历史高位附近。
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它还捕捉到了人们对负担能力的持续担忧，这对中低收入家庭来说尤为突出。持续的通货膨胀在选民对高昂租金、食品杂货和进口商品的愤怒推动民主党上个月赢得几场高调选举后，重新获得了政治关注。
“底层人群正在承受物价通胀的累积影响，”弗吉尼亚州威廉玛丽学院的经济学教授彼得·阿特沃特说。“与此同时，顶层人群正受益于资产通胀的累积效应。”
以下是关于K型经济需要了解的几点：
阿特沃特实际上是在疫情期间看到“K型经济”一词在社交媒体上涌现后，推广了这个标签。当时其他经济学家正在讨论用不同的字母来描述2020年新冠疫情衰退可能的发展路径：会是V型复苏，意味着急剧下降然后迅速反弹？还是U型，意味着更渐进的反弹？或者更糟，是L型：衰退之后是长期的停滞。
“当时有点像一场字母争夺战，”阿特沃特说。“对我来说，最有意义的字母是K。”
那时，它捕捉了白领专业人士与蓝领工人截然不同的命运：前者仍能居家工作且股价上涨，而工厂、餐厅和娱乐场所的大规模裁员将失业率推高至近15%。
疫情过后，不平等现象曾一度有所逆转。当时经济重新开放，需求激增，企业为蓝领工人提供了大幅加薪。许多公司——餐厅、酒店、娱乐场所——面临人手短缺，试图快速增加招聘。低收入工人的工资涨幅超过了高收入者。
根据明尼阿波利斯联邦储备银行的研究，2023年和2024年，收入最低的四分之一工人的通胀调整后工资年增长率为3.9%，超过了收入最高的四分之一工人3.1%的涨幅。
“我们有过大约两年的时期，底层在追赶，关于K型的讨论也消失了，”TS Lombard的经济学家达里奥·珀金斯说。“但自那以后，经济再次降温，”他补充道，这又让K型的说法卷土重来。
然而今年，随着招聘放缓，通胀调整后的工资增长减弱，对美国低收入人群的影响更为明显。明尼阿波利斯联储发现，他们的工资年增长率已骤降至仅1.5%，低于最高收入四分之一工人2.4%的水平。
收入增长放缓使得许多低收入工人的消费能力下降。根据其信用卡和借记卡客户的数据，美国银行发现，10月份高收入家庭的支出较去年同期增长了2.7%，而低收入群体的支出仅增长0.7%，明显滞后。
波士顿联邦储备银行8月的一项研究发现，近年来的消费者支出主要由富裕家庭推动，而中低收入美国人尽管支出减少，却积累了更多的信用卡债务。
企业高管们正在关注这一现象，并在某些情况下明确调整业务策略以应对。他们正在寻找方法向富人销售更多高价商品，同时也在减少包装尺寸并采取其他措施来瞄准那些处境艰难的消费者。
例如，可口可乐首席运营官恩里克·布劳恩在10月下旬表示，公司正在同时追求“可负担性”和“高端化”。公司正从Smartwater和Fairlife过滤牛奶品牌等高端产品中获得更多收益，同时为那些希望少花钱的消费者推出迷你罐装产品。
“我们继续看到不同收入群体之间的支出分化，”布劳恩在上个月与分析师举行的电话会议上说。“中低收入消费者的压力仍然存在。”
达美航空首席执行官埃德·巴斯蒂安10月表示，头等舱和商务舱机票的销售一直在推动公司的收入和利润，而低端消费者则“明显在挣扎”。
百思买首席执行官科里·巴里周二表示，美国前40%的消费者推动了三分之二的消费总额。
她说，剩下的60%消费者专注于获得最划算的交易，并且更依赖于健康的就业市场。
“我们密切关注的事情之一是，特别是对于那些生活更依赖工资到工资的人群，就业情况将如何继续演变，”她补充道。
对数据中心和计算能力的大规模投资也助长了K型经济，它推高了那些竞相建设人工智能基础设施的所谓“七巨头”公司的股价。然而，到目前为止，它并未为不持有股票的人创造大量就业机会或提高收入。
“我们在最顶层看到的是一种某种程度上自成一体的经济……在人工智能、股市、富人的体验之间，”阿特沃特说。“而且它很大程度上是封闭的。它不会流向底层。”
在谷歌、亚马逊、英伟达和微软等公司巨大收益的推动下，股市今年上涨了近15%。但根据美联储的数据，最富有的10%美国人拥有大约87%的股票市值。最贫穷的50%仅拥有1.1%。
许多经济学家担心，主要由最富裕阶层推动的经济是不可持续的。珀金斯指出，如果裁员恶化、失业率上升，中低收入美国人可能会大幅削减支出。像苹果和亚马逊这样的公司收入将会下降。而推动谷歌和Facebook母公司meta等公司增长的广告收入，在经济低迷时期通常会暴跌。
他说，这样的循环甚至可能迫使“七巨头”缩减其人工智能投资，并将经济拖入衰退。
“那么你谈论的就是K型的底部实质上拖垮了顶部，”他补充道。
然而，珀金斯认为更可能的是另一条路径：根据特朗普政府的预算法案，许多美国家庭将在明年初获得更多的退税。并且特朗普很可能在明年5月前任命一位新的美联储主席，这位主席将更倾向于降息。更低的借贷成本可能会加速经济增长和工资上涨，尽管这也可能加剧通货膨胀。
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