【编者按】黄金市场正经历近17年来最剧烈的月度震荡，周二早盘虽小幅反弹，却难掩14.6%的月度跌幅颓势。中东战火进入第五周，霍尔木兹海峡的油轮危机与白宫飘忽的外交表态交织成迷雾，而华尔街交易逻辑已悄然改写——曾经与美元指数亦步亦趋的黄金，在经历俄乌战争时期的规则颠覆后，如今再度回归传统定价框架。当2500名美国海军陆战队员抵达波斯湾，当高盛分析师在暴跌中依然坚持5400美元的远期预言，这场贵金属的暴风雨究竟是大逃亡的序曲，还是新牛市前的压力测试？让我们穿透数据迷雾，审视全球资本在战火与利率间的艰难抉择。
周二早盘黄金价格微幅上涨，但贵金属仍将创下近17年来最大月度跌幅。
截至美东时间凌晨3:30，美国现货黄金交易上涨约1%，报每盎司4,553.69美元。近期黄金期货上涨0.6%，结算价约4,553美元。
现货黄金价格
此番上涨背景是持续五周的美伊战争轨迹仍充满不确定性。
《华尔街日报》周一晚间报道，美国总统特朗普告知幕僚，即使霍尔木兹海峡持续关闭，他也愿意终止对伊朗的军事行动。
特朗普在Truth Social发帖称，华盛顿正与伊朗官员进行”严肃谈判”，但补充说若未能迅速达成协议，美军将袭击发电厂、油井及关键的哈尔克岛。
与此同时，美国国务卿马可·卢比奥周一接受半岛电视台采访时表示，美国在伊朗的目标实现需要”数周而非数月”。
路透社报道，2500名美国海军陆战队员已于周末抵达中东，匿名官员透露这批精锐部队来自第82空降师。
中东冲突持续压制金价，油气价格飙升加剧了市场对全球通胀飙升的预期，这可能引发新一轮加息潮。
现货黄金月度跌幅已达14.6%，这将是2008年10月暴跌16.8%以来最惨烈的月度表现。
沙克尔顿顾问公司投资经理韦恩·纳特兰周二向CNBC表示，过去四年已彻底改变黄金的交易逻辑。
“乌克兰战争前，金价与实际债券收益率和美元呈反向波动——当这些指标下跌时黄金上涨，反之亦然。”他分析道。
“但乌战后这种关系被颠覆，特别是在2025年至2026年初，金价涨幅远超历史规律所能解释的范围。”
纳特兰指出，伊朗战争爆发后，黄金已回归传统定价框架。
“债券收益率与美元同步走强，黄金对此展现出经典逆向敏感性而下跌。2026年初金价处于高位，投资者获利了结的意愿可能加剧了这轮抛售。”
Netwealth首席投资官伊恩·巴恩斯表示，由于金融投资者参与度提升，近期金价波动率已达历史均值的两倍。
“各国央行去美元化储备需求开启了前几年的黄金牛市，但市场最终耗尽新买家。当不确定性席卷市场而美元反弹时，普遍获利了结成为主导力量。”他在邮件中写道。
巴恩斯认为，虽然当前经济背景与2008年不同，但相似点在于：那些”在商品市场过度布局”的投资者，在美元基本面与情绪转变后剧烈放大了价格波动。
“2008年上半年，投资者加倍押注新兴市场增长叙事，在美元疲软时推高大宗商品价格。随着金融危机蔓延，全球风险偏好崩溃，黄金与原油、铜等更具生产力的商品一同暴跌。”他补充道，”今年市场再次暴露了投资者的致命软肋：将黄金视为最后避风港而形成的过度持仓。”
高盛分析师在周一的报告中表示，尽管遭遇伊朗抛售潮，他们仍对黄金持建设性观点。市场已重新定价美联储今年最多降息一次的货币政策路径。
“我们维持2026年底金价达5400美元的预测。央行多元化储备仍在持续，目前处于低位的投机头寸将正常化，美联储将如我们经济学家预期的降息50个基点。”报告强调，”基准情景假设私人领域不会进一步抛售黄金，也不会出现超出降息刺激的额外配置需求。”
分析师同时指出，短期预测风险偏向下行——霍尔木兹海峡的持续动荡可能引发更多平仓，但中期前景截然不同。
“若伊朗危机与更广泛地缘政治演变（如格陵兰、委内瑞拉局势）共同加速黄金配置潮流，并动摇对西方财政可持续性的信心，中期风险将偏向上行。”
