编者按：2026年开年，科技股投资市场寒意逼人。八大万亿市值科技巨头中，七家股价折戟沉沙，唯有英伟达逆势上扬，成为万绿丛中一点红。当微软、亚马逊、特斯拉均录得双位数跌幅时，这家芯片巨头的股价却悄然攀升2.7%，与纳斯达克指数逾2.5%的跌幅形成戏剧性反差。本文将深度解析英伟达独步江湖的底层逻辑——从超大规模资本开支浪潮到下一代Vera Rubin系统的战略布局，揭开万亿帝国在AI军备竞赛中的攻守之道。更值得玩味的是，面对定制芯片势力的围剿，刚刚以200亿美元吞并Groq的英伟达，正悄然布下一盘改变游戏规则的大棋。
对科技股投资者而言，今年开局堪称艰难。八大万亿市值科技公司中，已有七家的股价至今录得亏损。
唯一的例外是英伟达。截至周一收盘，这家芯片制造商的股价在2026年内上涨2.7%，而纳斯达克指数跌幅已超2.5%。微软、亚马逊和特斯拉均遭遇双位数暴跌。
在英伟达周三发布季度财报前夕，华尔街对其现状有着异常清晰的认知。这是因为其最大客户几周前已公布业绩，并向投资者透露：他们在人工智能基础设施上的巨额投入只会持续加码。
“2026财年超大规模资本支出预测已超出先前预期，”韦德布什证券分析师在周一发布的英伟达业绩前瞻报告中写道，“考虑到服务器和AI基础设施占未来支出的主体，我们预计AI投资增速将略超整体资本支出趋势。”
与FactSet追踪的超过90%机构一致，韦德布什分析师建议买入英伟达股票。他们给出230美元的目标价，较周一收盘价高出20%。
作为全球市值最高的上市公司，英伟达目前约90%营收来自数据中心业务——该业务承载着用于训练和运行大多数大语言模型的图形处理器（GPU）及AI系统。当科技巨头为满足飙升的需求建造超大规模数据中心时，他们正用英伟达最新最强的产品塞满这些设施。
根据最新预测及分析师估算，Alphabet、微软、meta和亚马逊今年预计将合计投入近7000亿美元推动AI扩张。这四家超大规模企业的资本支出预计将较2025年达到的历史水平增长超60%。
尽管这些支出对英伟达无疑构成利好，但众多怀疑论者担忧科技行业建设过热，任何增长放缓或疲软都将对这家主导性芯片制造商产生放大效应。
“这个故事简单到难以置信，但同时又异常复杂，”坎托菲茨杰拉德分析师在上周报告中写道。给予该股“跑赢大盘”评级的分析师指出，尽管算力需求“永不满足”且英伟达业绩前景“极度乐观”，但“投资者的担忧依然存在，焦点集中在对今年超大规模资本支出见顶的恐惧”。
根据伦敦证券交易所集团数据，分析师平均预期英伟达第四财季营收将飙升68%至660亿美元。对于四月季度，他们预计同比增长63%至720亿美元。
市场正为英伟达今年晚些时候即将发布的下一代Vera Rubin机架级系统积蓄期待。首席执行官黄仁勋去年10月透露，过去四个季度已出货600万颗Blackwell GPU，且公司预计从Blackwell世代到即将问世的Rubin芯片，GPU销售额将达5000亿美元。
投资者将密切关注Vera Rubin系统部署的相关评论，以研判2026年剩余时间及未来的需求走势。
黄仁勋及管理层需要应对的另一关键议题是Groq。
周三的财报电话会议将是英伟达自去年12月底以约200亿美元收购这家芯片初创公司资产后的首次亮相。通过此次交易，Groq创始人兼首席执行官乔纳森·罗斯连同公司总裁桑尼·马德拉及其他高层均已加入英伟达。
Groq的专长在于市场推理侧，即利用AI根据新信息做出决策。英伟达则主导市场训练侧，涉及教导AI模型从海量数据模式中学习。分析师将寻求明确此次交易对英伟达资产负债表的影响，及其利用该技术与定制ASIC（专用集成电路）制造商竞争的战略规划。
“我们期待获得关于乔纳森团队将推出产品的任何线索或具体信息，以及此次收购将如何增强英伟达加速器业务，”韦德布什分析师写道，“考虑到对ASIC解决方案加剧竞争的担忧——我们认为这是拖累英伟达股价的最大因素之一——我们相信清晰的Groq相关路线图或将显著缓解投资者的忧虑。”
