【编者按】AI军备竞赛已进入白热化阶段！谷歌、meta、微软三大巨头单季度豪掷800亿美元构筑智能基建，资本市场却上演冰火两重天。当谷歌凭借千亿季度营收赢得掌声，扎克伯格却因万亿投入愿景遭遇市值蒸发1.8万亿的当头棒喝。这场算力豪赌背后，折射出投资者对技术狂飙的深层焦虑——历史总在重演，从互联网泡沫到元宇宙幻灭，先行者的桂冠往往由鲜血铸就。当微软用Azure云业务39%的增速证明商业化能力，meta的超级智能蓝图却仍停留在概念阶段。科技巨头们正站在算力炼金术的十字路口，这场关乎万亿市值的生存游戏，究竟会诞生新王还是埋葬英雄？
谷歌、meta与微软上季度在人工智能基础设施领域狂砸近800亿美元，但当这三家科技巨头宣布继续加码这场史诗级烧钱竞赛时，资本市场却给出了截然不同的回应。
上周四华尔街开盘钟声刚落，谷歌母公司Alphabet股价应声上涨3%——这家搜索巨头不仅将2025年资本支出计划猛增80亿美元至930亿，更创下季度营收破万亿的惊人纪录。
与之形成惨烈对比的是，当扎克伯格释放出明年AI投入可能突破千亿美元的信号后，meta股价暴跌12.6%，近2.4万亿市值瞬间蒸发。
“市场对三巨头截然不同的态度，赤裸裸揭露了投资者对AI基建变现速度的极度敏感。”管理3000亿美元资产的SLC董事总经理德克·穆拉基直言，“资本担心争夺行业领导权的狂奔会导致过度投资，历史早已见证太多科技狂热最终血洗早期投资者的悲剧。”
就连刚与OpenAI完成重组协议、市值突破30万亿的微软也未能幸免——尽管其命脉Azure云计算业务营收激增39%且利润超预期，股价依然遭遇下滑。
微软本季度资本支出达350亿美元，同比暴涨74%，超出预期50亿。高管们预计明年开支将逼近1.4万亿关口，首席执行官萨提亚·纳德拉宣布正构建“行星级”云基础设施，计划两年内将全球数据中心规模翻倍。
相较meta，向企业兜售云计算服务的谷歌与微软显然更易向投资者证明：对芯片、数据中心和电力的巨额投入终将转化为真金白银。
在AI竞赛中后来居上的谷歌CEO桑达尔·皮查伊透露，其核心AI产品Gemini应用月活用户已从7月的4.5亿猛增至6.5亿，正快速逼近ChatGPT的8亿大关。
“云业务增长完全由企业级AI产品驱动，这些产品正创造季度百亿级营收。”皮查伊同时披露算力服务订单储备已达1.55万亿。核心搜索广告收入15%的涨幅，更有力回击了ChatGPT抢夺市场份额的担忧。
CFRA研究机构分析师安杰洛·齐诺指出：“谷歌在扩张AI基建的同时保持利润率的能力，证明了其资金使用效率。”
而执意要率先造出超级智能的扎克伯格，仍在为meta的千亿开支辩护：“超前建设计算能力是正确战略。”他强调空置数据中心可转用于支撑“算力饥渴”的核心广告业务。
然而季度营收增长26%至5120亿的亮眼成绩，仍未能平息市场忧虑——投资者发现meta对芯片和人才的疯狂投入，至今未能打造出与对手比肩的大语言模型。
这家社交巨头透露今年资本支出可能达7200亿，且2026年开支增幅将“显著扩大”，暗示将远超此前1.05万亿的预估。扎克伯格更以数亿美元薪酬包招揽顶尖工程师组建“TBD”实验室，meta警告这将成为财报中重要的成本项。
当研发支出占比攀升至营收30%的两年新高，运营利润率收窄3个百分点至40%时，深水资产管理公司分析师吉恩·芒斯特一针见血：“开支增速已碾压营收增速，明年情况会更糟——营收预计增长18%，开支却要暴涨35%。”
受特朗普税改法案影响，meta还计提了1500亿特别支出，导致净利润暴跌83%至270亿。更严峻的是，meta明确表示今明两年AI业务难以产生实质收入。
尽管扎克伯格周三承诺新超级智能团队正研发能快速覆盖35亿用户的“突破性”产品，并通过广告、电商和订阅变现，但投资者仍担忧其追逐尖端AI的执念已与meta核心业务脱节。
咨询公司Madison and Wall分析师布莱恩·维泽的点评尤为犀利：“从技术层面看谷歌微软布局更全面，meta的本质终究是广告公司。”他补充道：“前两者的箭袋里，装着太多meta没有的利器。”——版权所有《金融时报》2025
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