【打开直接搜索;操作使用教程:微乐陕西麻将开挂视频 投资要点 公牛集团披露2025A&2026Q1业绩 2025A公司实现营业收入160.26亿元，同比-5%；实现归母净利润40.71亿元，同比-5%；扣非后归母净利润36.25亿元，同比-3%。26Q1公司实现营业收入40.60亿元，同比+4%；实现归母净利润10.58亿元，同比+9%；扣非后归母净利润9.84亿元，同比+15%。同时2025A公司全年拟分红34.35亿元，分红比例84%，考虑回购分红比例达91%。我们认为公司2025A分红及26Q1业绩增长均超预期。 智能电工照明韧性强，新能源&出海持续突破1）电连接：2025A实现收入70.77亿元，同比-8%。短期承压，但公司积极通过加快嵌入式、电动工具等新品类孵化，并深化渠道变革以增强经营韧性。 2）智能电工照明：2025A实现收入80.98亿元，同比-3%。墙壁开关业务发力高端化，同时重点发力照明业务，以AI智能与健康照明为核心，加快护眼灯、沐光AI智能健康照明等新业务布局。我们预计在墙开高端化+重点发力AI智能&健康照明的驱动下，26Q1公司智能电工照明业务成长修复。 3）新能源：2025A实现收入8.22亿元，同比+6%，较上半年相比有所降速。我们认为主要受家用桩收缩，商用桩发力的业务重心调整短期影响，仍看好后续新能源业务凭借商用桩+出海等成长修复。 4）出海：2025A公司海外业务收入2.70亿元，同比+13%。公司出海战略升级为“全品出海、全球到达”，以家装墙开、新能源储能为核心引擎加快海外拓展，聚焦东南亚、欧洲等重点区域。公司出海步伐稳扎稳打，持续夯实海外的产品、渠道、供应链基础，我们看好未来公司出海潜力。 26Q1公司毛利率提升，合同负债同比大幅增长1）毛利率：2025A公司毛利率为43.14%，同比-0.1pct；26Q1单季公司毛利率为42.74%，同比+1.7pct。我们认为26Q1毛利率主要受提价+原料成本短期在成本端体现有限影响。 2）净利率：2025A公司归母净利率25.40%，同比基本持平；26Q1公司归母净利率26.06%，我们认为主要受益公司降本增效显效。26Q1公司管理费用率同比-1.5pct。我们持续看好公司全链条降本持续深化。 3）合同负债：26Q1合同负债金额14.42亿元，同比+111%，环比25Q4+143%。 我们认为在一定程度上反应客户下单积极，需求呈现复苏迹象。 盈利预测与估值 公司传统智能电工照明积极推进高端化+智能化，且国际化、新能源、数据中心等新孵化业务成长空间宽广，仍坚定看好长期价值。我们预计2026-2028年公司实现收入168、177、188亿元，同比+5%、+6%、+6%；归母净利润43、45、48亿元，同比+5%、+6%、+7%，对应PE分别为19X、18X、17X，维持“买入”评级。 风险提示 房地产行业疲弱、原材料价格大幅波动、新业务拓展不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （
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4.打开某一个微信组.点击右上角.往下拉."消息免打扰"选项.勾选"关闭".(也就是要把"群消息的提示保持在开启"的状态.这样才能触系统发底层接口.)
5.保持手机不处关屏的状态.
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2026年05月03日 15时11分27秒
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