PETALING JAYA: Tenaga Nasional Bhd (TNB)是该国向绿色能源过渡的关键推动者和受益者，根据覆盖2025-2027年的第四监管期(RP4)，该公司可能会产生更高的资本支出(capex)，以资助其绿色基础设施
根据大华继显(UOBKH)的研究，这家现有的公用事业公司已经拨出了高达350亿令吉的绿色资本支出，并预计这些资金将“在未来几个监管期内陆续到位”。
TNB在一份报告中表示:“TNB正处于向监管机构提交RP4的最后阶段，其中关键参数是受监管资产回报率(ROA)，预计ROA的基本情况为7%至7.3%。”
除此之外，它认为在未来10到12个月内，TNB和监管机构之间的激励监管(IBR)将被解放。
UOBKH Research表示，随着RP4支持政府的国家能源转型路线图(NETR)雄心，该阶段的受监管资产预计将高于RP3(2022-2024)，这对TNB的2025-2027利润来说是个好兆头。
“TNB打算在2025年至2030年期间额外部署350亿令吉，用于升级马来西亚的电网，以确保基础设施不会成为国家能源转型努力的障碍。
“350亿令吉将分散在RP4和RP5上，这意味着RP4和RP5的监管资本支出将增加一倍。尽管如此，我们预计，随着绿色基础设施的加入，RP4的资本支出将增加20%至30%。”
该研究公司认为，较高的资本支出将对TNB有利，因为如果政府降低ROA，它将能够部分抵消IBR结构下潜在的较低回报。
“在初始阶段，必须对输电线路进行升级，并进行消除瓶颈的工作。我们认为，电池存储系统可能只会在RP5出现，因为存储系统需要时间来成熟。”
由于2023年是TNB RP3的中点，它指出，主要重点是在资本支出计划和卓越运营方面的执行。
“RP3的监管回报率稳定在7.3%。重要的是，TNB已经能够展示世界级的网络性能。
“我们预计TNB发电有限公司(TNB Genco)在2023年第三季度(3Q23)的负燃料利润率将收窄，然后在23年第四季度恢复盈利，”它补充说。
大华银行研究公司(UOBKH Research)表示，鉴于煤炭价格不断下跌和营运资金限制有所缓解，该集团的现金流预计将保持稳定。
该公司仍承诺将至少30%至60%的净利润用作股息。我们预计该股在2023-2025年期间的收益率将达到5%。”
UOBKH Research预计，到2024年，受监管的收益将相对较低，因为每个监管周期的收益通常都是前期的。
关于TNB Genco的潜在上市，最早可能在2025年上市，因为该实体需要至少三年的运营历史，才能提交首次公开发行(ipo)申请。
它补充说，从TNB中剥离出来的单一买家(SB)实体的计划对后者来说将是盈利中性的。这是因为目前，SB在法律上是TNB范围内的成本回收实体。
“因此，即使将SB从TNB中剔除，也不会造成利润损失。
“积极的是，因为所有的购电协议(PPAs)都在SB内，一旦SB独立，TNB将不再承担购电协议的长期租赁责任，”它说。
该研究机构维持对该股的“持有”评级，目标价为10.40令吉。
与此同时，CGS-CIMB Research在一份报告中表示，它仍然将TNB作为电力行业的首选。
根据该研究公司的说法，在NETR下整合计划中的新可再生能源(RE)发电能力需要对国家电网进行重大升级，以应对可再生能源供应的间歇性。
“因此，鉴于其作为马来西亚半岛国家电网的所有者和运营商的地位，我们继续将TNB视为NETR的关键推动者，因此是它的主要受益者，”CGS-CIMB研究公司表示。
该研究公司认为，可再生能源使用TNB输电网和配电网的增量收费，以及跨境电力出口的轮转收费带来的增量收入，都有上升的盈利潜力。
国内对可再生能源产能需求的增加也可能加速该集团的能源转型目标和增长。
作为其可持续发展议程的一部分，它还将提前关闭部分燃煤电厂。
在撰写本文时，TNB的股价上涨了近五分之一，达到9.91令吉。
CGS-CIMB Research表示，对于流动性强的大盘指数股，该股的估值很有吸引力，较新冠疫情前6.5倍的均值有12%的折扣。
这家研究公司补充说，至于股息，它的收益率为4.5%至5%。
