哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（股票代码：301371.SZ）近期业绩表现持续恶化。2025年一季度，公司营业收入同比骤降26.39%至3.01亿元，归母净利润跌幅近40%，扣非净利润更是缩水超六成，经营活动现金流首次转负，创上市以来最差表现。尽管2024年营收微增4.32%，但净利润、扣非净利润分别同比下滑11.77%和17%，盈利能力持续恶化。
为争夺电商流量，敷尔佳近年销售费用率从5.72%激增至52.89%，2024年推广费高达6.88亿元，甚至超过同期净利润。线上直销收入占比虽提升至54.96%，但流量转化效率边际递减，线上获客成本攀升导致毛利率下滑，线下经销收入同比萎缩10.1%。高额营销投入未能拉动产品均价，化妆品及医疗器械单价连年下降。
此外，公司面临库存压力，存货周转天数翻倍至307天，库存量同比激增40.75%。与此同时，研发投入严重不足，2024年销售费用与研发费用比高达21:1，较2021年增长180%。分析人士指出，过度依赖营销投入的策略难以持续，公司长期竞争力存疑。在行业竞争加剧与流量成本攀升的背景下，敷尔佳亟需优化渠道结构、提升产品附加值并强化技术壁垒。
线上烧钱反噬利润？敷尔佳陷“流量困局”
华夏时报
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