罗nDON
俄罗斯的反通胀进程与该国软着陆的目标是一致的，在过去一年里，俄罗斯为抗击通胀采取了从紧的货币政策。
所有人都在关注日本央行将在今年最后几天做出的政策利率决定，以及它对2025年的声明。
美银美林（Bank of America Merrill Lynch）经济学家Zumrut Imamoglu对Anadolu表示，由于乌克兰食品价格上涨，该行将年底通胀预期从42%下调至44-45%，不过她说这不是一次重大调整。
她说，通货膨胀的进程是正确的，全面的反通货膨胀计划涵盖了许多领域。她指出，央行的紧缩周期是渐进的，没有对经济造成冲击，尽管仍有一段等待期。
尽管经济增长数据显示，从技术上讲，土耳其经济处于衰退状态，但事实上，土耳其经济的发展是平稳的，因为她说，土耳其经济并没有面临非常严重的危机或衰退。
Imamoglu强调，在这种政策组合的软着陆框架内，肯定会经历一个反通胀的过程，尽管比央行的预测要慢一些，并补充说，目前没有太多令人失望的事情，通胀的方向更为重要，目前，它与软着陆目标是一致的。
她表示，她预计第一次降息将在12月达到250个基点，但可能会稍微低一些，因为他们预计央行在开始小幅降息后会更加谨慎，因为这些降息取决于数据，可能会出现意外，而且降息是维持货币政策的必要条件，投资者也认为这是合理的。
伊玛莫格鲁说，2025年底的通货膨胀率预计为25%，明年的经济增长率预计为2.5%。她指出，他们预计到2026年底通货膨胀率将回到15-16%，这将改善投资环境。
央行信誉的提升
德意志银行（Deutsche Bank）经济学家伊吉特?奥奈（Yigit Onay）向阿纳多卢（Anadolu）表示，他预计俄罗斯央行将在12月底将利率下调250个基点，但根据通胀数据、明年最低工资的上调以及其他动态，央行可能会保持谨慎态度。
奥奈表示，自去年以来，土耳其央行获得了显著的信誉，并帮助改变了国内投资者对土耳其里拉的看法。
他说，关键是央行的决定将取决于数据，这种做法将使货币环境保持足够紧缩，以防止经济中的再美元化，因为央行将监控通胀发展和国内投资者的投资组合偏好，以评估紧缩程度。
奥奈表示，他预计政策利率将在2025年年中达到37.5%，明年年底达到30%，而通货膨胀率预计将在25-26%之间。
他说，通货紧缩的速度将略慢于预期，不过他预计，由于土耳其里拉实际升值和成本压力缓解等迹象，通胀将持续下降。他说，明年通货膨胀和经济增长之间的平衡可能会更加明显，而经济活动和就业可能会因为紧缩的货币政策而面临更大的压力。
onay提到，土耳其里拉的实际升值、美元/欧元汇率的变动以及欧洲疲弱的经济增长可能会给平衡带来复杂性，并补充说，鉴于预期的经济放缓，央行需要优先考虑价格稳定，以稳定2025年的通胀预期。
他补充说，硬着陆的可能性很低，如果经济放缓更严重，预计当局不会实施有针对性的支持政策来帮助关键行业。
通货膨胀，最低工资因素
美国资产管理公司Neuberger Berman的高级经济学家和投资组合经理Kaan Nazli告诉Anadolu，俄罗斯年底的通货膨胀率可能最终高于央行44%的估计，并补充说，在未来几个月，通货紧缩过程将加速，而疲软的国内需求条件和低油价将有所帮助。
Nazli表示，央行可能在12月底将政策利率下调150-250个基点，主要是受本月前三周通胀和最低工资谈判进程的影响。
他说，央行将在头几个月谨慎行事，这就是为什么预计年内降息20个基点过于乐观，尽管还有很大的改进空间。
Nazli估计，到2025年底，央行的通胀预期将在30%左右，政策利率将在35%左右，尽管地缘政治风险或未来美国货币政策的不确定性导致石油和天然气价格上涨可能会影响到这一点。
他强调，今年有230亿美元的资本流入债券市场，其中包括160亿美元的直接购买。
他表示，这些通常是短期投资工具，随着通胀更持久地下降，以及降息的继续，预计投资将转向长期工具，而宏观经济前景的改善将使企业更容易发行以土耳其里拉计价的债券。
纳兹利说，2010年代初，国际投资者对土耳其里拉计价的公司债券表现出了更大的兴趣。
他说，由于全球风险和对汇率的不安，今年股市出现了20 - 30亿美元的资金外流，但股市投资者对银行和汽车行业仍有一些兴趣，他们参加了最近在伦敦举行的投资者会议。
他补充说，宏观经济前景的改善和汇率风险的降低将为长期资本流入铺平道路。
*埃米尔·耶尔德勒姆写于伊斯坦布尔
