作者:Rae Wee和Tom Westbrook
路透新加坡5月10日电- - -日本的负利率时代可能已经结束，但一些投资者相信低利率并未结束，这意味着尽管日本央行17年来首次升息，但空头日圆的押注又回来了。
尽管日本央行在周二政策会议上的举动标志着一个重大转变，但该行仍坚持鸽派基调，并表示预计将维持“宽松的金融环境”。
这促使交易员匆忙回到流行的日圆“套息交易”，进一步压低了本已遭受重创的日圆。
法国巴黎银行(OTC:BNPQY)财富管理亚洲投资服务主管Shafali Sachdev说:“日本仍然是10国集团中利率最低的国家。”
“因此，随着事件风险的消除，这几乎被视为重新进入套利头寸的机会。”
在套息交易中，投资者借入利率较低的货币，并将所得资金投资于收益率较高的货币。3个月美元日元套息交易的年化收益率最高可达5%。
借入日元进行套息交易的热潮在周三的价格走势中得到了明显反映。
日元兑美元汇率跌至四个月来的最低点，兑欧元汇率跌至16年低点，兑英镑汇率跌至2015年以来的最低水平，延续了前一交易日的跌势。
巨大的收益
鉴于日本央行行长上田一夫(Kazuo Ueda)与前任黑田东彦(Haruhiko Kuroda)不同，采取了震慑式的策略，他让投资者为可能的举措做好了准备，因此日圆的部分跌幅来自于一种“按事实卖出”的交易。
GAM Investments投资总监查尔斯?赫普沃斯(Charles Hepworth)表示:“考虑到过去几天已经泄露给市场的消息，从历史上看，原本会是震撼性的消息，最终却相当低调。”
此外，日本与其他发达经济体之间的利率差距仍然很大。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)的主要政策利率为5.25-5.5%，其他主要经济体的利率也保持在4%以上。
这种明显的差异使日元套利交易受到青睐，反过来又使日元承压。自2023年1月的峰值以来，人民币兑美元已下跌16%。
“主要货币对继续是兑美元、兑澳元、兑新西兰元……这些是更短期的交易，套利交易对你有利，”法国巴黎银行的Sachdev表示。
鉴于波动性相对较低，且美联储不太可能很快启动降息周期，不难理解投资者为何急于增持日圆融资头寸。
三个月美元/日圆隐含波动率接近约三个月来最低水平。该指标衡量交易商用来对冲头寸的期权合约成本。
市场对美联储6月首次降息的预期也有所降低，此前公布的一系列数据显示，全球最大经济体的通胀依然居高不下。
麦格理集团(OTC:MQBKY)的外汇和利率策略师Gareth Berry表示:“任何时候美联储和日本央行几乎同时调整政策设置，美联储总是主导和主导价格走势。”
汇丰银行(HSBC)分析师认为，在美联储开始降息前后，日元抛售将最终减弱。如果美元下跌而日元升值，那么日元套息交易的收益将受到侵蚀。
但就目前而言，即使日本央行做出了具有里程碑意义的政策调整，也未能使形势朝着有利于日元的方向发展。
