编者按：在欧洲IPO市场普遍低迷的背景下，斯德哥尔摩证券交易所却逆势崛起，成为2025年最炙手可热的上市目的地。这背后究竟隐藏着怎样的成功密码？本文将带您深入剖析瑞典资本市场的独特生态——从全民持股的文化基因，到政策引导的数十载积淀；从基石投资者的保驾护航，到私募资本的成熟运作。当伦敦、法兰克福等老牌金融中心陷入上市荒时，北欧小国正用200亿美元的融资规模书写资本传奇。更值得期待的是，2026年或将迎来大型企业的IPO盛宴，这场斯堪的纳维亚风暴才刚刚开始。2025年至今，瑞典首都上市公司融资额逼近20亿美元，是伦敦规模的八倍多专家指出：股权文化、支持性监管环境和庞大本土资金池助力各规模企业上市当前繁荣相对于欧洲整体低迷而言，仍远未达历史峰值2026年被视为IPO大年，大型企业将集中登陆资本市场
当伦敦、法兰克福、巴黎等欧洲主要金融中心深陷上市寒冬时，斯德哥尔摩证券交易所正以IPO最热市场的姿态领跑欧洲大陆。
根据CNBC对FactSet数据的测算，2025年迄今瑞典首都上市公司已融资近20亿美元——不仅是伦敦规模的八倍多，更大幅领先马德里、苏黎世和法兰克福等金融中心。
家庭安防巨头Verisure和北欧贷款机构NOBA即将进行的高调上市，凸显出专家所称的“数十年积淀成果”这一趋势。
瑞典的成功主要归功于根深蒂固的“股权文化”、多元化的本土资金池以及支持性监管框架。
“这种生态在欧洲其他地区绝无仅有，”DNB Carnegie股权资本市场主管Jens Plenov表示。该投行今年主导了Asker Healthcare和游戏开发商Hacksaw的数十亿美元IPO项目。
Plenov解释道，瑞典IPO热潮的关键驱动力在于“本土资本生态——既精通股权投资又深谙IPO之道的本地资金体系”。这种本土资本为各种规模的交易奠定基础。
“瑞典普通民众财富投资股市的比例远高于欧洲平均水平，”Nordea投行股权资本市场主管Kasper Dichow指出，“这在欧洲独树一帜。”其团队正参与NOBA和Verisure的IPO筹备。
欧盟统计局数据显示，瑞典家庭财富70%配置于股权资产，远超欧盟59%的平均水平。瑞典财政部数据表明，七成居民直接持有投资基金，金融资产中现金或银行存款占比仅约10%——全欧最低水平。
“在斯德哥尔摩，连出租车司机都会和你聊最新投资动态，”Plenov感慨，“这是一种文化，是围绕投资构建的生态系统。”
这种对股权风险相对包容的文化认同，源自政府数十年来的政策引导。Nordea的Dichow强调：“监管政策塑造文化，支持性监管环境是核心驱动力。”
根据瑞典投资基金协会记录，首只共同基金诞生于1958年，但真正引爆现象级增长的是20年后推出的税收优惠储蓄基金。到1990年，这个850万人口的国家已拥有170万个基金账户。
2012年推出的投资储蓄账户进一步巩固了股权投资行为习惯。反观英国，FactSet数据显示许多养老基金因监管要求降低风险暴露，ITV的23.6亿美元基金甚至零股票持仓。
除了活跃的民众参与，瑞典高效IPO流程还得益于持续多年的交易流水线。例如IPO常引入“基石投资者”——早期投入重金的知名机构，这既为拟上市公司背书，又“提前锁定交易确定性，让市场安心”。
运营斯德哥尔摩交易所的纳斯达克集团，还为企业在其哥本哈根、赫尔辛基等北欧交易所二次上市提供便利，助企业拓展投资者基础。
此外，私募股权和风投支持的企业持续填充上市管道。“优质IPO项目多具私募基因，”Nordea瑞典股权资本市场主管Goran Svensson表示。这些投资者已领悟到：成功上市需要为新股民预留价值空间。
私募股权巨头EQT首席执行官Per Franzen视IPO为“理想退出渠道”，并确保投资组合企业始终保持“上市就绪”状态。其投资的护肤巨头Galderma自2024年3月上市后股价暴涨125%，今年已套现66.5亿美元。
需要冷静的是，当前繁荣相对于欧洲整体低迷而言，仍远未达2021年全球IPO狂潮中115亿美元的历史峰值。受2021年后市场回调影响的投资者正保持审慎。
SEB的Fharm注意到：“IPO周期初期，投资者更关注企业盈利增长记录和前景。”但市场展望依然乐观，Nordea的Dichow预测：“2026年将是瑞典乃至北欧的IPO大年，大量大盘股将登陆资本市场。”
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